XXXX网 XXXX年XX月XX日

美国劳工统计局发布的10月份非农就业报告显示，新增非农就业人数仅为1.2万人，远低于市场预期的10万人，这一数据的异常表现引起了广泛关注，招商宏观团队分析认为，波音罢工和飓风气候等因素是导致此次数据失真的主要原因，但即便排除这些扰动，数据细节依然显示出劳动力市场正在逐步降温的趋势，消息公布后，美债收益率有所企稳，美股三大指数小幅上行，美元指数则在短暂回调后反弹。

非农数据远低于预期的现象并非首次出现，今年8月和9月的数据也经历了大幅下修，分别从初值的15.9万人和25.4万人下修至7.8万人和22.3万人，合计下修了11.2万人，这种连续的修正反映出统计过程中存在的不稳定性，也增加了市场对未来经济走势的不确定性。

具体来看，10月份制造业就业减少了4.6万人，主要原因是运输设备制造业下降了4.4万人，这与波音公司的罢工事件密切相关，临时支持服务业降幅扩大至4.85万人，这在一定程度上反映了飓风气候对临时工作人员出勤的影响，休闲和酒店业、零售业、运输仓储和公共事业等行业也受到不同程度的影响，均出现就业负增长，教育和医疗服务仍然是主要的就业拉动项目，其中医疗保健和社会救助新增了5.13万人，政府部门新增了4万人。

尽管非农新增就业数据受到明显的事件扰动，但家庭调查口径下的失业率和劳动参与率指标所受影响相对有限，10月失业率持平在4.1%，但实际上失业人数出现了小幅上升，劳动参与率降至62.6%，主要反映出25-54岁族群的劳动参与率降至83.5%，长期失业人数升至184万人，临时裁员人数录得85万人，时薪增速环比上涨0.37%，同比上涨3.99%，私人部门平均每周工时持平在34.3小时。

招商宏观指出，虽然非农数据失真，但整体趋势显示劳动力市场正在逐步降温，宽财政预期和美联储政策路径的不确定性使得本周美债10年期收益率持续升至4.3%附近的高位水平，CME数据显示，市场预期美联储在今年11月和12月分别降息25BP的概率较大，预计本期失真的非农数据不会对美联储11月议息会议形成明显影响。

此次非农数据的失真再次提醒我们，统计数据的准确性对于经济分析和政策制定至关重要，未来几个月，随着波音罢工事件的结束和气候条件的改善，非农数据有望回归正常水平，全球经济复苏的步伐依然充满挑战，各国需要密切关注劳动力市场的变化，及时调整政策以应对可能出现的风险。